关于消防安全的措施（消防安全应对措施）

另一方面也反映了人民币走出去具有坚实的实体经济基础，企业和机构对利用人民币外汇衍生品来规避汇率风险有着强烈需求。

由于金融活动具有独特的性质和特点，使道德风险在金融活动中有着巨大的演化空间。就一般民众而言，他们的一些消费心理、消费习惯以及消费伦理缺失，也对金融风暴产生了推波助澜的作用。

这一切触发了金融道德风险的危机链条，次贷违约增加，金融机构坏账和债务问题凸显，次贷危机不可避免地爆发。对一般国际投资资本而言，这种高额利润难以获得，而国际游资则是通过短期操作形成的金融震荡，形成大幅度的价差来构成其高额利润。(二)金融风暴显示金融伦理关系呈现出强势金融群体与弱势金融群体的利益对立 在金融活动中，那些掌控了金融专业工具、专业技术、资本、资源等的金融主体居于强势地位，而缺少这些优势的大部分金融主体处于弱势地位。(二)金融活动中的公平准则 金融活动中的公平准则，是指以公平准则指导和规范金融活动，使金融活动建立在公平竞争、规则统一、机会均等、权利和义务对等、资源和利益共享的基础上。[1]在经济一帆风顺时，所有风险被掩盖。

长期以来，美国推崇自由市场原则，政府对银行等金融机构的监管和调控力度不够，金融监管存在诸多漏洞，刺激和纵容了金融市场的投机和贪婪，这种不负责和不作为的政府姿态，使美国政府客观上涉入金融道德风险，使美国成为金融风暴的孵化器。2006年年底，高盛的首席财务官召集各部门主管，商讨当时尚未爆发的次贷危机，在各位主管报告完毕后，高层当机立断决定第一时间撤离房贷市场。个人建议，对于整个A股市场，应该放开涨跌停限制，或放开T+0，没有必要T+1。

本周一大跌的原因 市场调整的压力 2016年元旦前，公募基金、机构投资者等面临排名、年度考核压力，所以尽量维持净值的稳定，或投资收益率的稳定。市场情绪带来的谣言 比如周一熔断后在资本市场上也有很多传言，这些传言难辨真假。从这个角度来讲，在总体企业盈利能力没有改善的情况之下，A股市场的估值水平有所推升也是可以理解的，尤其是主板市场还存在一定的估值水平往上推升的余地。改什么？改革其实对资本市场没那么复杂，举个例子，注册制必须落地。

目前市场总体的估值水平较高，尤其是小票、创业板 市值在30亿人民币以下的小票、创业板企业的总体估值都比较贵，所以周一随着主板和创业板双双下跌，调整幅度比较深。中国的深度改革 前三个因素都是短期因素，更中长期的因素还是取决于中国深度的改革，要产生相对比较中长期、可以维持的中国资本市场的牛市，最终答案在于改革。

从现有的熔断机制来看：在A股市场发生异常波动时，熔断机制并没有增强流动性，反而减弱了、限制了市场在异常波动时的流动性。但目前A股市场的投资者情绪是一种提前的释放，是对未来中国经济体制改革不能够有明显突破的担忧，这种在资本市场上的情绪，有可能是未来整体投资者和公民对中国经济前景的担忧情绪。在熔断期间，如果没有新的抚慰市场的信息注入市场中，其实在熔断机制所造成的交易中断这段时间内，不仅阻止了市场的继续交易，同时也会产生新的信息的真空期，导致谣言滋生。总体上，其他资产的情况也并不乐观 比如利率债、信用债、大宗商品也难以配置，A股虽然面临估值问题，但总体上而言，主板的估值还是不错的，创业板估值虽然偏高，但也有一定的创新因素在其中。

诸如有传言所有党员都不允许炒股等，监管层面没有及时地澄清，市场就自己在产生各种各样负面消息。在熔断机制实施期间，监管层、公司、异常股价波动的公司等，都应该提供给市场一个新的信息，表明虽然现在市场熔断了，暂停交易了，但是整个监管政策，或公司的经营以及其他情况并没有发生根本变化。这四点理由，让我对2016年的A股市场持相对乐观态度，对海外市场相对悲观。另一个压力来源于注册制，市场对于注册制诞生后会以何种方式落地比较担心。

要让市场发挥作用，就不能一味地强调国企要做优、做强、做大。总体上，2016年按照十三五规划、中央经济工作会议的精神，抓好三去一降一补（去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板）五大任务，会使得A股合理的估值中枢有所上移。

只有促进市场出清，增加市场流动性，然后再加熔断才有用，熔断是对一个整体指数综合指数的熔断，对个股意义不大。总体来说，周一市场调整的幅度过大。

关于2016年股市 虽然开局流年不利，但对2016年全年的股票市场，我个人还是相对乐观。一个好的熔断机制肯定能有效增强市场的流动性，加速市场出清，同时阻止市场的负面情绪，尤其是由流言蜚语导致的恐慌情绪的蔓延。如果在资本市场中能够有效地推进国有股进一步的深度减持，国有企业的兼并重组、破产清算也能推进，增强市场活力后，中国资本市场还是有希望的。如果2016年，随着去产能、去库存、去杠杆的推进，兼并重组浪潮能够在A股市场有所体现的话，总体上2016年的资本市场还会是一个大小票更均衡、一二级市场更均衡，有所发展、重心有所抬升的市场，没必要太悲观。在元旦之前市场已经表露出某种需要调整的压力，在元旦之后顺势下跌，主要原因还在于元旦前市场调整力度不够，尤其是调整幅度不够，导致了下跌。我认为这是一个成功的熔断机制的两个基本要素，只有具备这两个要素之后，熔断机制才能够作为一个防范资本市场系统性风险的机制，否则，就无法作为防范系统性风险的有效组成部分了。

市场利率下行 在流动性比较宽松的背景下，将推动价、量齐升。进入专题： 熔断机制 。

主要是对于资本市场后续压力的担心 比如，在2015年7月8日股市异常动荡期间，大股东、董秘、高管人员所持有的一些股票已经到了解禁期，但市场对于解禁的后续处理比较担心。因此，我对熔断机制的评价持保留态度。

估值泡沫问题 去杠杆、解除债务压力其实最终还是分子和分母对策选择问题，比如一方面要降低利率、延长债务期限，避免债务雪球越滚越大，另一方面资本价格膨胀也需要去杠杆，资产价格包括房地产、股票市场等。2.对于市场情绪，是安抚还是任由其恐慌发酵。

关于熔断机制 关于熔断机制，有两点特别重要：1.对于流动性，是限制还是增加。对于所有已上市公司，国有股持股比例过于集中、持股比例过高的公司，必须能够有效地降低国有股权比例，比如银行、石油、石化、电力、通讯上市公司中，国有股权比例太高，导致缺乏市场活力。如果改革再进一步拖延下去，无论是金融改革、国有企业改革、社会保障体制改革等方面的改革，如果再拖延下去，资本市场的情绪显然也是整个中国股民对中国经济前景情绪的一个浓缩。周一，在熔断导致交易暂停时，市场的流言蜚语非常多，但是没有正确的、澄清的、透明的新信息增量进入市场。

在经济增长转型和企业实体经济盈利改善不显著的情况下，估值有所调整也是比较正常的，主要的估值问题还是集中于创业板估值。目前，市场对于后续股市从异常的动荡状态到弱平衡，再到回归到常态的过程，充满着忧虑的情绪

借今天的机会，谈谈中国债券市场改革发展的一些想法。2005年推出企业短期融资券时采用了发行备案制，2007年又推动成立了自律组织银行间市场交易商协会，采取更为市场化的发行注册制，并建立自律管理规则体系，实现了政府监管与市场自律管理相互配合的管理模式。

1998年和1999年政策性金融债和国债分别实现了市场化招标发行。今年前11个月，公司信用类债券共发行6．2万亿元，同比增长29％。

健全规范化、法制化的信用风险处置机制，做好信用风险事件处置工作，维护投资人合法权益。根据资本项目可兑换的进程，进一步扩大境外机构投资者范围，引入更多中长期投资者。目前银行间市场托管量占全部债券市场的93％，发行量占全部债券市场的95％。我国债券市场总规模大体是美国债券市场规模的1／7，是日本债券市场规模的2／3。

建立健全了覆盖债券发行、登记托管、交易、清算、结算等各个方面的系统性基本制度安排，较早实现了债券的无纸化，建立了统一的中央一级托管体系，采用集中的电子交易及信息报告平台，推行券款对付结算，通过央行货币结算，实现交易和结算系统数据的直通式处理等，极大提高了市场效率、透明度和安全性。完善境外机构境内发行人民币债券有关制度，进一步提高发行管理的透明度。

企业债券净融资2．3万亿元，（发行量减去到期兑付量），占社会融资规模的比重进一步上升至17．5％。进入专题： 信用市场 刚性兑付 。

推广和完善债券发行自律管理注册制，发挥监管协调机制作用，进一步降低并消除行政管制，统筹协调债券发行管理规则和制度安排，同时推动相关法律修订，形成集中统一、监管有效的债券市场执法机制。一是保持债券市场体系总体格局稳定，继续以合格机构投资者和场外市场为主发展债券市场。